金觀平：優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤(pán)活方式

有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，有利于激發(fā)社會(huì)投資活力，更好發(fā)揮投資的關(guān)鍵作用，而具體實(shí)施方式則關(guān)系到能否真正實(shí)現(xiàn)這一目的。國(guó)辦近日印發(fā)的《關(guān)于進(jìn)一步盤(pán)活存量資產(chǎn)擴(kuò)大有效投資的意見(jiàn)》強(qiáng)調(diào)，要優(yōu)化完善存量資產(chǎn)盤(pán)活方式，并從基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域不動(dòng)產(chǎn)投資信托基金（REITs）、政府和社會(huì)資本合作（PPP）、兼并重組等方面提出了具體要求。

經(jīng)過(guò)多年投資建設(shè)，我國(guó)在基礎(chǔ)設(shè)施等領(lǐng)域形成了一大批存量資產(chǎn)，涉及交通、水利、清潔能源、保障性租賃住房等多個(gè)領(lǐng)域。盤(pán)活這些資產(chǎn)，關(guān)鍵在于針對(duì)項(xiàng)目具體情況，采取不同方式充分挖掘其價(jià)值。

在盤(pán)活存量資產(chǎn)的各種方式中，REITs受到資本市場(chǎng)高度關(guān)注。在國(guó)內(nèi)，REITs盤(pán)活存量資產(chǎn)的最新進(jìn)展是其在保障性租賃住房領(lǐng)域的運(yùn)用。保障性租賃住房發(fā)行基礎(chǔ)設(shè)施REITs，可以盤(pán)活存量項(xiàng)目，將回收資金用于新的項(xiàng)目建設(shè)，促進(jìn)形成投融資的良性循環(huán)?？梢哉f(shuō)，保障性租賃住房基礎(chǔ)設(shè)施REITs對(duì)促進(jìn)解決好大城市住房突出問(wèn)題，讓更多新市民和青年“住有所居”，具有重要意義。

正因?yàn)镽EITs具有一系列優(yōu)勢(shì)，國(guó)辦文件提出，進(jìn)一步提高推薦、審核效率，鼓勵(lì)更多符合條件的基礎(chǔ)設(shè)施REITs項(xiàng)目發(fā)行上市。值得關(guān)注的是，REITs業(yè)務(wù)涉及主體多、鏈條長(zhǎng)，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)復(fù)雜，需要持續(xù)完善制度規(guī)則，特別是在審核注冊(cè)、發(fā)行承銷、信息披露、治理機(jī)制等方面加強(qiáng)監(jiān)管，同時(shí)有必要研究推進(jìn)相關(guān)立法工作。

PPP是有效盤(pán)活存量資產(chǎn)的又一重要方式。在這一模式中，政府采取競(jìng)爭(zhēng)性方式擇優(yōu)選擇具有投資、運(yùn)營(yíng)管理能力的社會(huì)資本，雙方按照平等協(xié)商原則訂立合同，由社會(huì)資本提供公共服務(wù)，政府依據(jù)公共服務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)結(jié)果向社會(huì)資本付費(fèi)。大量基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目通過(guò)PPP模式盤(pán)活存量資產(chǎn)，吸引社會(huì)資本參與公共服務(wù)項(xiàng)目的投資、運(yùn)營(yíng)和管理，既有效補(bǔ)齊了基礎(chǔ)設(shè)施短板，又助力化解地方政府存量債務(wù)。

采用PPP模式盤(pán)活存量資產(chǎn)有著廣闊空間，特別是可以鼓勵(lì)具備長(zhǎng)期穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收益的存量項(xiàng)目采用這一模式，提升運(yùn)營(yíng)效率和服務(wù)水平。中央財(cái)經(jīng)委員會(huì)第十一次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，要推動(dòng)政府和社會(huì)資本合作模式規(guī)范發(fā)展、陽(yáng)光運(yùn)行，引導(dǎo)社會(huì)資本參與市政設(shè)施投資運(yùn)營(yíng)。

盤(pán)活存量資產(chǎn)還有其他多種方式。比如，通過(guò)產(chǎn)權(quán)交易盤(pán)活資產(chǎn)，這就需要充分發(fā)揮產(chǎn)權(quán)交易所的價(jià)值發(fā)現(xiàn)和投資者發(fā)現(xiàn)功能，創(chuàng)新交易產(chǎn)品和交易方式。國(guó)有企業(yè)可以依托國(guó)有資本投資、運(yùn)營(yíng)公司，按規(guī)定通過(guò)進(jìn)場(chǎng)交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓、無(wú)償劃轉(zhuǎn)、資產(chǎn)置換、聯(lián)合整合等方式，盤(pán)活長(zhǎng)期閑置的存量資產(chǎn)。此外，還可以通過(guò)兼并重組、產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式加強(qiáng)存量資產(chǎn)優(yōu)化整合，提升資產(chǎn)質(zhì)量和規(guī)模效益。

總之，存量資產(chǎn)盤(pán)活方式要根據(jù)具體情況而定。以最大程度挖掘資產(chǎn)價(jià)值，提高資產(chǎn)收益率，用好回收資金，增加有效投資，形成存量資產(chǎn)和新增投資的良性循環(huán)。